Cómo hacer un análisis fundamental de criptoactivos
Con el surgimiento del mercado criptográfico nació un gran dilema para los inversionistas. Te lo resumiré en una pregunta, ¿cómo estimamos el valor objetivo para un activo descentralizado?
Esta interrogante presenta un gran reto para los cripto-inversores, debido a que, en contraste con el análisis fundamental de instrumentos tradicionales, los criptoactivos no producen flujos de caja, no contabilizan un valor patrimonial, ni se han creado con el propósito de generar utilidades a sus accionistas.
En este artículo te explico algunas de las herramientas que podemos utilizar para solucionar este dilema. Pero antes, déjame aclarar un punto. No existe una fórmula mágica para hacer estas evaluaciones, eres TÚ quien debe definir cuáles son los factores más importantes para el crecimiento de los proyectos desarrollados en la Blockchain.
Ahora sí, comencemos…
1. White Paper
Cuando investigas un proyecto, es intuitivo partir por sus detalles técnicos. Y en este punto seré muy breve, un buen White Paper debe cumplir con los siguientes requerimientos:
- Es específico con el problema que soluciona
- Crea un contexto del panorama competitivo
- Detalla los fundamentos técnicos
Bitcoin
El problema que soluciona
«..Una versión puramente electrónica de efectivo permitiría que los pagos en línea fuesen enviados directamente de un ente a otro sin tener que pasar por medio de una institución financiera»
Panorama competitivo
«…Firmas digitales proveen parte de la solución, pero los beneficios principales se pierden si existe un tercero confiable para prevenir el doble-gasto. Proponemos una solución al problema del doble gasto utilizando una red usuario-a-usuario»
Fundamentos Técnicos
«…La red coloca estampas de tiempo a las transacciones al crear un hash de las mismas en una cadena continua de pruebas de trabajo basadas en hashes, formando un registro que no puede ser cambiado sin volver a recrear la prueba de trabajo”
Como inversionistas debemos evitar la ambigüedad en las reglas de un proyecto. De ese modo, reducimos el riesgo de futuras modificaciones que puedan perjudicar su valor.
Luego de haber leído el archivo, debemos preguntarnos, ¿Existe alguna ventaja en este proyecto respecto a los que ya existen? Y si a tu juicio la hay, entonces tienes un primer indicador de valor.
¡Atención! si un cripto-activo no cuenta con White Paper es una clara señal de riesgo.
2. Comunidad y desarrolladores
La comunidad y los desarrolladores son factores que impulsan el valor de un proyecto.
Tal como fundamenta la ley de Metcalfe, el valor de una red aumenta proporcionalmente en relación con el número de usuarios que la ocupan, ¡elevado al cuadrado! En ese aspecto, como los proyectos son desarrollados en las redes Peer to Peer, podemos aplicar los postulados de Metcalfe, de modo que, una comunidad de usuarios en crecimiento, pueden ser un buen indicador de incremento en el valor del cripto-activo.
Las métricas de crecimiento y adopción de los usuarios pueden ser medidas de la siguiente forma:
- Número de transacciones en la cadena de bloques del proyecto
- Monto en dólares de las transacciones realizadas en la red
- Variación del número de usuarios de la red
¿Quieres acceder a toda esta información para Bitcoin? te dejo el enlace directo al explorador de Blockchain de Bitcoin, encontrarás las métricas que te indiqué y muchas más.
Además, podemos abordar la experiencia de los desarrolladores. Algunas preguntas fundamentales en ese aspecto son, ¿En qué proyectos han trabajado? ¿Por qué los han abandonado?, ¿Demuestran compromiso con la consolidación de este proyecto?
Hay que recordar que, en caso de cualquier fallo en el protocolo, son los desarrolladores quienes deben solucionarlo. Por lo tanto, un proyecto con profesionales con experiencia genera mayor credibilidad y aceptación que un proyecto impulsado por anónimos.
De hecho, un cripto-activo con desarrolladores anónimos es una señal de inestabilidad y riesgo.
3. Relación con el ecosistema criptográfico
¿El cripto-activo es la moneda nativa de la Blockchain o se creó sobre la plataforma de otro cripto-activo? Debes saber que esta relación tiene algunas implicancias en la valorización de un proyecto criptográfico.
Como explica Nassim Taleb en su teoría del efecto Lindy, mientras más tiempo ha existido una tecnología, es más probable que permanezca. De esa manera, aquellos proyectos que sirven como base para futuros desarrollos, poseen mayor probabilidad de aumentar su capitalización de mercado.
Asimismo, debemos tener algunas consideraciones del riesgo sistémico del ecosistema:
- El éxito de un proyecto creado sobre la plataforma de otro puede impactar positivamente en la valorización de ambos cripto-activos. En su defecto, cuando presenta fallas o vulnerabilidad, ambos cripto-activos pueden perder valor.
- Los problemas de la Blockchain que sustenta un ecosistema generan pérdida de valor a todos los proyectos creados sobre esa Blockchain.
Puedes leer el emblemático caso de The DAO. Un cripto-activo desarrollado en la Blockchain de Ethereum que culminó con su bifurcación. La principal razón por la cual existe Ethereum y Ethereum Classic.
4. Modelo de emisión de cripto-activos
¿El cripto-activo es inflacionario? ¿Su emisión es progresiva o tenderá a decrecer? ¿Se está quemando el cripto-activo al mismo ritmo del que se está emitiendo?… Estas son algunas de las preguntas que debemos resolver cuando evaluamos el crecimiento esperado de un proyecto.
En ese aspecto, los protocolos con baja o limitada emisión se benefician de la expectativa de escasez (siempre que su utilidad crezca en mayor medida que su emisión). Por otro lado, los protocolos con creciente nivel de emisión se enfrentan a problemas inflacionarios, de modo que debes identificar cuáles son las estrategias del proyecto para controlar la devaluación.
¿Qué ocurre si el proyecto no especifica las estrategias para controlar la devaluación?… Bueno, simplemente no tienes manera de asegurar que tu inversión no perderá valor por la emisión indiscriminada del cripto-activo. En otras palabras, asumes más riesgo.
Siguiendo con el ejemplo de Bitcoin, podemos analizar la información oficial de su plataforma:
«…Bitcoin es único en cuánto a que solo 21 millones de bitcoins van a ser creados. Sin embargo, esto nunca será una limitación pues los bitcoins pueden dividirse hasta en 8 cifras decimales (0.000 000 01 BTC) e incluso unidades más pequeñas si es que así se lo requiere en el futuro. Conforme el tamaño promedio de transacciones decrece, estas pueden ser denominadas subunidades de bitcoin, como por ejemplo el millibitcoin (1 mBTC o 0.001 BTC).” (…) “Bitcoin no está diseñado para ser una moneda deflacionaria. Sería más riguroso decir que Bitcoin es una moneda inflacionaria durante sus primeros años y que llegará a ser estable durante los años posteriores. La única manera por la que el número de bitcoins en circulación podría disminuir sería que gente descuidada perdiera sus monederos por no preparar copias de respaldo. Con una base monetaria estable y una economía estable, el valor de la moneda debería mantenerse.»
Otro punto importante. ¿Cómo se distribuye el dominio del cripto-activo? Este es un dato fundamental para evaluar su
riesgo. Debemos recordar que una criptomoneda/token con excesiva pertenencia de un inversor se expone a posibles manipulaciones del precio. Por ese motivo, es ideal que el cripto-activo tenga una distribución descentralizada. Podemos analizar este factor por medio del ranking de cuentas informado por la Blockchain del protocolo.
Puedes acceder al ranking de carteras con mayor acumulación de criptomonedas a través de este enlace.
5. Mineros
¿El cripto-activo tiene riesgo de ataque del 51%?, ¿Quiénes dominan la minería de la criptomoneda? Ambas son preguntas relevantes para establecer el nivel de riesgo que enfrentamos al invertir en el cripto-activo.
La única forma de quebrantar la seguridad de la Blockchain es mediante la alteración del 51% de la red. Por lo tanto, es importante el conocimiento de la estructura de su minado.
Una forma sencilla de conocer la composición minera de una criptomoneda es por medio del porcentaje de Hashrate que aporta cada pool de minería. De esta forma, mientras más descentralizada se encuentre la minería de la criptomoneda, menos probabilidades existen de perder tus cripto-activos por un ataque informático.
¿Quieres conocer los porcentajes de participación de los pool’s de minería de Bitcoin? Accede a esa información por medio de este enlace.
Además, puedes complementar tu análisis con el Hashrate. algunos analistas ocupan el crecimiento de la tasa Hash como un indicador de los posibles movimientos en el precio de la criptomoneda. Como exponen Burniske & Tatar “la tasa Hash a menudo sigue el precio, aunque a veces es el precio el que sigue a la tasa. Esto ocurre en situaciones en que los mineros esperan cosas buenas del activo en el futuro, y por lo tanto, se conectan de forma más proactiva para proteger la red”.
En este artículo abordamos algunas de las variables que puedes incorporar en tu análisis fundamental de criptomonedas. Puedes partir con ellas para crear tus propias valorizaciones de los proyectos y para evaluar las perspectivas de crecimiento de los cripto-activos. ¡OJO! son solo algunas, en próximas ediciones podemos explorar nuevas herramientas, por ejemplo los ratios NVT y MVRV (son indicadores potentes para tu market timing).
Si quieres conocer más detalles de una valorización cuantitativa de un activo de este mercado, puedes leer el capítulo 12 del libro Cryptoassets: The innovative investor’s guide to Bitcoin and beyond. Ahí encontrarás un ejemplo de la valoración de Bitcoin, con uno de los modelos que pretenden asignar un precio objetivo a la criptomoneda.
¿Te ha servido este blog?
Si la respuesta es ¡Si! te invito a compartir este blog con tus amigos y familiares. Además, si quieres conocer más sobre el ecosistema de cripto-activos, puedes leer las otras ediciones de este blog, en ellas abordamos temas como la elaboración de una política de inversiones y las herramientas claves para que construyas tu portafolio de inversiones.
Hasta pronto Inversapiens.
Por Aliro J. Sanhueza
Kit de finanzas personales y de inversiones en mercados financieros
Descarga gratis un kit para aprender de finanzas personales para que te planifiques y organices, e inversiones para que ganes dinero en los mercados financieros
